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[4]在统计主体信用等级迁移矩阵时，为便于统计，我们在静态池样本库中剔除债券因评级机构不同从而导致等级波动的债券发行人及其所发行的债券。鉴于债券发行主体存在一年内可能多次发布评级，为便于统计级别迁移，我们约定以发行人年度内最后一次公布的主体评级级别为当年主体级别。

正如我们在早些时候的报告中所指出的那样，北京在过去几年中对“去杠杆化”的看法更加微妙。 它的目的是首先稳定债务与GDP比率，然后逐渐减少。 为了实现这种平衡，决策者应该继续保持GDP与信贷增长之间的平衡。 这意味着，一方面，稳定的宏观经济政策（如货币政策，财政政策）和政策鼓励新的增长动力（如“新”制造业部门），另一方面则是结构性改革政策，如财政整顿和金融监管来灌输财政纪律和遏制信贷增长。

（一）平安300ETF成立规模为57亿元，目前规模为45亿元，我们看期十大持有人结构：我们看到其规模92%以上为平安系机构持有根据平安300的半年报显示，平安300ETF的佣金费率为万分之7.1，略高于华夏基金旗下ETF的万1.3与南方基金旗下ETF的万1.0；

社会融资总额（TSF）与名义GDP之间的差距已经缩小到十年来的最低点．．．．．．。．．．下一步是保持信贷总增长稳定从表外贷款转移到表内贷款所有这些都有助于支持企业界的技术中心投资China’s widening gap between growth in debt and nominal GDP （the so-called “credit gap”） has long been a key concern for many investors． Yet this gap has been narrowing quickly since late 2016 thanks to Beijing’s financial deleveraging polices and stronger nominal GDP growth． In Q1 2018， the credit gap narrowed further to a ten-year low of 0.3ppt， well below the post-global financial crisis （GFC） average of 6.9ppt． We expect this gap to stay below-trend in the coming years．

此后，孙正义就带着愿景基金一路狂奔，在物联网、AI、机器人、交通出行等领域疯狂布局。据软银方面公布的数据，截至2018年11月5日，愿景基金累计投资达到67笔，覆盖区域遍布美洲、欧洲、亚洲的多个国家，其中不乏Uber、滴滴、Grab等出行巨头，还有ARM、英伟达这类半导体巨头。

上市狂欢的背后，则是资本市场的凉凉秋意。“我始终认为，一级市场和二级市场有6个月的缓冲期，二级市场先动。在接下来两个季度，一些企业可能就会有破发式融资。”汉能投资董事长陈宏告诉《中国企业家》。2018年以来，美元连续加息，这在宏观上导致一定的流动性紧张。而国内，年初以来央行逐步在同业金融机构间进行谨慎的收缩，逐步落实去杠杆的任务，资金进一步紧缩。